配资炒股网股票【交易参考】9.29：金银又创新高

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

今日重点数据

金融期货

【股指】国庆长假，市场情绪谨慎

上周五大盘震荡调整，主要是尾盘出现调整，量能萎缩。国庆长假，市场情绪谨慎。前期热点题材TMT出现回调，观察其持续性。从7-8月利好因素来看，主要是增量资金，特别是两融和私募基金资金大幅增加，截止8月底，二者今年净流入超1万亿，其中两融主要是前二个月流入。而国家队代表的险资表现平淡，资金是促进市场大幅上涨的主要因素，因此后续应该重点关注增量资金继续进入情况。上市公司业绩方面，在一季度企稳后，二季度或受对等关税影响出现了反复，预计后续仍有反复。另外，值得注意的是，经过前期的连续上涨，市场相对估值水平已处于相对高位，继续上行压力较大。技术上，大盘连续一个月区间震荡，再次考验30日均线支撑。操作上中线多单剩余多单继续获利减持，设好止盈；短线轻仓多单；期权上，看跌期权持有设好止损止盈，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

【集运指数】节前盘面反弹乏力关注双节期间关税扰动

上周五，集运欧线近月合约减仓下跌，国庆节期间运价跌幅收窄，空头情绪有所退却，关注台风等极端气候对港口集运安全的影响。国内现货指数方面，周五SCFI综合指数为1114.52点，周环比下跌6.98%，多数航线运价共振下跌，NCFI欧线环比下跌8.83%，运价延续下行趋势，近月EC2510有望继续承压。自10月1日起，美国将对多类进口产品实施新一轮高额关税，包括对厨房橱柜、浴室洗手台及相关建材征收50%关税，对进口家具征收30%关税，并对专利及品牌药品加征100%关税。具体合约方面，近月EC2510交割在即，国庆前多空资金均减仓离场，而短期运价水平延续淡季定价，现货疲软使得盘面反弹相对乏力。EC2512仍是多头资金最优选择，参与布局时间可参考十月中旬，建议多头适当规避国庆期间外围市场的关税扰动。而EC2602有望在EC2510交割后，成为逢高沽空的首选合约，目前流动性相对有限使得盘面波动相对剧烈，但期价水平已位于年内高点，向上突破的想象空间有限，1950~2000点为极限压力位。操作建议，EC2510可逢高沽空，压力区间参考1200~1300点；EC2512宽幅震荡，关注1550~1600点附近支撑；套利方面EC2512-2602正套继续持有，参考目标价差300~320点，节前建议观望为主，注意控制仓位。（石舒宇，从业资格号：F3117664，交易咨询号：Z0022772）

贵金属

【黄金】关注前一个高点的支撑

上周五黄金主力合约探底回升震荡，最终收平；部分资金或有获利了结，关注前一个高点的支撑。从9月美联储议息会议来看失业率和通胀预测，较6月相比，9月对2025年失业率不变，调低26和27年失业率；对2025年通胀预测不变，调高26年通胀预测；对2025年及其后经济预测调高，从预测来看，后续降息次数不多，黄金利好空间或受限，但黄金黄金长期利好逻辑仍在，包括美元走弱以及全球政治经济不稳带来的央行购金，黄金的继续上涨的观点不变。操作上建议黄金多单中期持有观察，设好止盈。期权上，买入看涨期权持有观察，设好止盈，供参考（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

工业品

【原油】库存下降，油价反弹

美国乃至OECD国家的原油库存水平都处于较低水平，叠加OPEC+增产幅度不及预期，支撑油价。供应端，OPEC+产油国联盟决定10月再次提高原油产量13.7万桶/日，增产幅度不及预期，但是再次增产将意味着OPEC+开始解除第二层减产计划，该计划的减产幅度约为166万桶/日，占全球需求量的1.6%，解除时间比原定计划提前了一年多；同时OPEC实际产量增幅弱于预期，最新公布的OPEC+产量环比上涨50万桶/日，增幅不及预期，说明增产的进展受挫，增产进度仍需观察。需求端，美国原油需求好于往年同期；国内原油加工需求环比大幅增长，随着出行消费带动，原油需求有望进一步提振。操作上建议：轻仓试多。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）

【铜】消息提振突破，节前强势震荡

上周五晚沪铜2511下跌0.79%收于81890元/吨。上周五伦铜小幅下跌。现货方面，上周五上海1#铜现货报价82485，上涨95。市场方面，铜原料供应紧张，可能向冶炼端传导。铜精矿供应持续紧张，现货TC表现弱势，处于-40美元／吨附近。同时，近期硫酸价格下跌，将压制冶炼厂利润。此外，废铜进口持续亏损，或影响后续废铜进口量。铜原料紧张向冶炼端传导，部分冶炼企业将在9—10月进入检修期，预计后期精铜产量将环比下降。随着美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山近日因事故暂停生产，预计未来国际铜矿供给趋紧压力进一步加大。需求端尽管传统行业需求偏淡，但电力、新能源、AI等需求旺盛，提振铜价向上突破。预计节前还偏强运行。建议中线多单可以适当获利减仓，沪铜2511参考支撑区间80000-80500元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【铝】短期面临假期，预计需求趋向平淡

上周五晚沪铝2511收盘下跌0.55%收于20660元/吨。上周五伦铝小幅下跌。现货方面，上周五无锡A00铝锭现货报价20770，持平。市场方面，海外铝土矿有增量预期，使得氧化铝成本有下行可能；氧化铝社会库存继续增加，进口窗口打开等使得过剩预期较大，氧化铝价格或仍偏弱运行。国内电解铝供给端呈现“增量有限”特征，仅西南地区水电铝置换为主，北方环保限产常态化，全年产量增速或降至1.55%。海外瓶颈凸显，印尼电力配套不足拖累产能释放，欧洲复产缓慢（莫桑比克铝厂计划2026年关停），全球新增产能不足50万吨。目前下游需求处于“金九银十”旺季阶段，近期下游开工持续好转；铝棒开工率走高，加工费小幅回升，显示加工环节仍博弈旺季预期；月度铝材出口增加。但高价对消费的抑制效应同样明显，铝价攀升抑制下游采购意愿。短期面临国庆中秋假期，预计需求趋向平淡。不过中期风电、光电、特高压输电、新能源汽车等板块需求预期向好，预计中期铝价仍偏强运行。建议中线逢低逐步买入，沪铝2511参考支撑区间20400-20500元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【螺纹钢】去库速度偏慢，钢价震荡偏弱

上周五晚01合约震荡下跌，收盘3099跌1.27%。9月28日全国主要城市HRB400E20MM螺纹钢报价小幅下跌，上海3250跌10，广州3320稳，天津3220稳；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为11.33万吨，日环比增12.08%。近期钢厂持续复产，铁水产量继续回升，螺纹钢产量趋稳；下游需求延续季节性修复，库存继续下降。目前钢材旺季消费复苏不及预期，节前补库需求释放力度偏弱，库存去化速度慢于同期水平，随着长假逐渐临近，供需改善有限对市场形成压制，不过高铁水下成本支撑较强，以及政策预期托底，预计钢价维持震荡运行。操作上，2601合约参考3050-3180区间震荡。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）

【玻璃】假期临近，盘面低位震荡

上周五晚01合约震荡下行，收盘1217跌3.18%。28日全国均价1250元/吨，环比上一交易日涨14。上周玻璃产线无明显变化，前期点火产线开始出玻璃，周供应量环比增加，下游受消息刺激释放补库需求，厂家库存加速去库。近期玻璃供应较为平稳，多地企业价格明显提涨，节前中下游的备货补库积极性回升，短期产能淘汰预期下盘面呈震荡偏强走势，后续关注产能政策落地以及旺季需求修复。操作上：玻璃2601合约参考1160-1300区间震荡。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）

【锡】期价区间震荡，长假即将来临

上周五晚沪锡2511小幅震荡；基本面，8月份供应端环比回落，锡矿进口维持低位；8月份需求空调、半导体、光伏领域保持较好，传统领域边际回落，预计9月需求预计维持刚性偏好；库存方面，上周社会库存周度环比减少。消息上：《中国地方政府债券蓝皮书（2025）》显示，地方政府债券发行规模再创历史新高，今年1-8月达7.68万亿元，同比大幅增长41.9%。美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。FOMC声明指出，就业方面的下行风险已上升，今年上半年经济增长有所放缓，通胀有所上升。FOMC声明后，美国利率期货预期美联储在10月降息可能性超90%。国内经济有韧性，半导体、光伏景气度提升；短期降息落地，海外不确定仍大，后期仍有降息预期；矿端复产进程反复；操作上，短线偏多交易，参考支撑位上移至263000-265000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。长假前，注意控制好仓位。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

【镍】期价震荡节前适当控制仓位

上周五晚沪镍2511小幅震荡回落，Mysteel现货指数报122925.73元/吨。行业方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，但印尼国内矿业政策扰动仍在；8月国内镍进口保持高位，8月印尼镍铁供应维持高位；8月电解镍产量维持高位。精炼镍社库小幅减少；需求端，7月份不锈钢产量高位回落，8月份边际走高；硫酸盐需求不足，有边际改善迹象；目前不锈钢库存边际改善，有去库趋势；矿端弱支撑；操作上，短线区间交易；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、印尼镍元素出口的变化。长假前，注意控制好仓位。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

【PVC】供需维持弱势盘面弱势运行

上周五晚盘面弱势震荡。总体看上周盘面震荡下跌。供应端上周综合开工率重新回升，在年内新增产能偏高背景下，供应压力仍偏大。需求端下游管材制品综合开工率回落，管材开工率继续提升，型材薄膜开工率降低，节前企业多数备货结束，对高价抵触，维持逢低采购为主。宏观层面房地产弱势仍拖累终端需求。出口方面，受印度政策影响仍有压力，关注后期出口数据变化。库存端上游厂库社库均累库，社会库存处于历史同期最高位。成本方面电石乙烯价格弱稳，估值驱动不足，氯碱综合尚有利润暂未对上游开工率形成影响。总体看PVC供需依旧维持弱势，技术面弱势震荡。操作方面，短空节前离场，参考2601合约压力位4950-5000。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【PTA】供需偏弱跟随成本而波动

上周五晚盘面小幅反弹。总体看上周盘面先抑后扬小幅反弹。供应端上周受华南装置降负及英力士停车影响，开工率及产量短时降低。需求端聚酯负荷小幅下降，终端织造开工率回升，双节临近下游有一定的备货需求。库存端行业库存延续去化，聚酯产品线上周亦去库。成本方面原油短线偏强反弹，TA估值驱动短线走强。总体看TA供需面偏弱，技术面区间震荡。操作方面短线交易，2601合约区间参考4600-4750。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【甲醇】进口压力较大，承压运行

上周五晚，小幅上涨，太仓现货基差-105元/吨。观点：节前生产企业主动去库，企业库存低位持稳，MTO开工率上升，需求改善，但是，产量与开工率高位维持，周度进口量高位维持，供应压力较大,传统需求承压，下游开工率处于中位水平，港口甲醇库存处于超高水平，后续或继续累库，10月港口库存拐点或较难出现，罐容紧张，甲醇或仍承压运行。单边及期权：偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【聚烯烃】受原油驱动为主，承压反弹

上周五晚，小幅上涨。观点:开工率偏低，但产能投产力度较大，产量偏高，供应端压力仍较大，传统需求旺季支撑持续，市场心态向好，下游开工率呈走高趋势，但仍处于偏低，聚烯烃供需双增，预计价格偏弱震荡为主。期货及期权策略：期货单边，区间内偏空操作，期权，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【碳酸锂】供需双增但复产在即

上周五LC2511收盘价72880元/吨，跌0.95%。据钢联，电碳价73750元/吨。周产量环比小幅上涨。江西部分企业受锂云母原料价格倒挂影响，产量下降。锂辉石及盐湖部分新投产线仍有爬产，主流厂家维持正常生产节奏。四季度供应新增产能计划较多，供应增量预期较强。下游排产维持增量预期。终端动力电池市场需求维持环增，储能领域维持增量，对锂盐需求形成支撑，但实际补库力度不及预期。下游材料厂节前备库集中于上周初，多数已完成备货。整体库存水平小幅去化，社会库存总量维持高位，期货库存有所增加。供应端维持小幅增量预期，主因四季度新增产能投产预期较强，叠加前期高价厂家套保，江西矿端影响尚未有定论。需求端预计储能维持增长趋势。操作上，建议期货lc2511逢低做多，预计运行区间68000-78000元/吨，企业考虑买入套期保值。（陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【工业硅】短期供需偏宽松

上周五si2511收盘价8960元/吨，跌0.78%。据百川，现货报价约9072元/吨。供应端，供给端西北产区开炉数量逐渐增加，后续仍有增炉预期；西南产区开工相对稳定，10月电价即将上调，厂家即将陆续停产。需求端，多晶硅近期基本面偏宽松，供给端控产不及预期，下游海外需求传导或在四季度逐步退坡，需求难得到提振。当前单体厂预售排单有待交付，叠加近期个别单体厂受事故影响导致供应规模缩减。上周铝合金产业开工率较为平稳。综合来看，基本面短期供需偏宽松，价格以震荡为主。需关注西南地区减产节奏、多晶硅限产执行情况及库存变化。若供应端大幅减产或需求超预期增长，价格有望继续反弹，否则仍将面临库存压力和价格回调风险。操作上建议si2511逢低做多，预计运行区间8800-9800元/吨，或卖出虚值看跌期权。（陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【锌】基本面底部尚存支撑

上周五晚ZN2511收盘价21705元/吨，跌1.50%。Wind现货报价21990元/吨。周内锌价重心环比下行，面对市场对美联储10月较强的降息预期，多位美联储官员释放出“鹰派”信号，强调通胀存上行风险，对降息周期表现出更为谨慎的态度，宏观情绪受抑。近期副产品硫酸价格下行，叠加冶炼厂对国产矿采购积极，矿端加工费下行，个别冶炼厂存检修预期，供应过剩压力稍显缓解，临近国庆及中秋长假，备货行情表现为“淡中有韧”，基本面底部尚存支撑，周内锌价以震荡走势为主。操作上，建议期货zn2511逢低做多，参考运行区间21500-23500元/吨，企业考虑卖出虚值看跌期权保护库存。（陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【橡胶】技术性走弱

周五晚橡胶继续回调，全乳胶和合成胶创回调新低，ru2601收15235元/吨，1-5价差20附近。上期所仓单16.6万吨附近。旺季上量预期和抛储预期为市场带来压力，而且宏观贸易摩擦边际增加。台风威力不及预期也带来利好出尽。当前价格之下，割胶积极性尚可，胶水对杯胶的溢价处于极低位置暗示供应问题不大。今年1-8月天然及合成橡胶进口增长19%左右，幅度较大，但8月进口增幅放缓至7.8%，青岛干胶库存继续呈小幅去库态势，去库难度较大，顺丁贸易商库存继续回升，厂内库存环比大幅回落。需求方面，国内房地产依然拖累橡胶需求，7月数据继续疲弱，但国内超大型工程开工揭开了新一轮基建大幕，长期利好重卡需求，重卡销量在以旧换新政策刺激下继续改善，8月同比涨35%左右，2025年1-8月，重卡累计销量同比增约13%左右。全钢胎开工率周环比持平，处于近年区间中位，库存基本走平，低于过去几年；半钢胎开工率回软后反弹，库存在近年高位。操作上，暂时观望。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【液化气】成本端偏弱

周五晚液化气继续反弹，pg2511收4317元/吨，10-11价差150元/吨附近。周末现货山东跌40华东跌50，华南广石化出厂4548，山东最低4400，华东最低4170。成本端，国际油价在四个月低点有所抵抗，重新站上系列均线。竞品LNG价格低于LPG，液化气海运费处于正常区间。国产LPG商品量低于过去两年。库存回升，港口库容率处于近年区间中位。炼厂库容率仍处于多年同期最低附近，加气站库容率中性；库存量：港口库存量处于高位，美国库存高位继续攀升。交易所仓单环比大幅增加处于历史最高位置。需求方面，燃烧需求处于淡季，汽油消费量处于近四年低位，餐饮消费增速下降，化工需求连续走低后周环比反弹，PDH周度产能利用率周环比反弹但处于多年区间低位附近，毛利走低；烷基化产能利用率低位，毛利偏低；MTBE产能利用率高位回软，亏损继续收窄。“气/油”比价中性。操作上，激进者日内短多参与，支撑参考4230-4270。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

农产品

【白糖】甜菜糖产区开榨，预计仍低位反复

上周五晚郑糖2601下跌0.02%收于5490元/吨。上周五原糖小幅上涨。现货方面，上周五南宁中间商站台报价5860元/吨，报价不变，成交一般;南宁仓库报价5780元/吨，报价不变，成交一般。市场方面，巴西25/26榨季压榨高峰期的制糖比仍然持续偏高，远高于历史同期，巴西糖厂的制糖偏好明显；北半球25/26榨季的产量预期乐观，供需格局趋向宽松。叠加7月增量进口，国内食糖供需压力进一步增大。国内临近假期，商品市场整体氛围还是偏弱。目前北方甜菜糖产区已经有糖厂开榨，预计国内食糖25/26榨季产量或平稳略增，进口糖近期大量到港，国内食糖供应压力继续增加，国内供需基本面持续趋向宽松，中期需要关注甘蔗糖新糖开榨前的旧糖去库情况，或影响波段行情的时间节奏。原糖趋势方向未改之前，预计国内糖价维持低位震荡走势。操作上建议适当短空，郑糖2601参考压力区间5550-5580元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【油脂】印度大量购买阿根廷豆油国内油脂短期或宽幅震荡

上周五晚国内油脂宽幅震荡。豆油2601收跌0.17%，报8178元/吨；棕榈油2601收涨0.13%，报9278元/吨；菜油2601收涨0.04%，报10150元/吨。现货方面，上周五广东贸易商毛豆油现货基差报价+240。外盘方面，上周五晚CBOT豆油宽幅震荡，马来西亚棕榈油震荡偏弱。MPOA数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油产量环比减少4.26%。ITS和AmSpec的数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口量较上月同期分别增加12.9%和11.3%。马来西亚9月前20日产量下滑，出口增加，利多棕榈油。据消息，在阿根廷取消豆油出口税的期间，印度从阿根廷采购了30万吨豆油，短期影响产地棕榈油的出口。美生柴政策的不确定性较大，后期需重点关注。预计油脂短期或宽幅震荡。操作上，建议棕榈油01支撑位参考9000-9100，豆油01支撑位参考8000-8100。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）

【饲料】中国大量购买阿根廷免税大豆豆粕短期或震荡偏弱

上周五晚国内饲料震荡偏弱。豆粕2601收跌0.44%，报2936元/吨；菜粕2601收跌0.99%，报2405元/吨。外盘方面，上周五晚CBOT美豆宽幅震荡。现货方面，上周五广东贸易商豆粕现货基差报价-50。巴西大豆已开始播种，未来两周主产区大部分地区都有良好降雨，天气适合播种工作的进行。国内方面，由于阿根廷短期地取消出口税，中国趁低价已购买了接近200万吨11-12月船期大豆，而且不排除提前注册免税的额度后期继续购买阿根廷大豆，导致国内四季度及明年一季度进口大豆供应缺口收窄，长期利空豆粕。预计豆菜粕短期或震荡偏弱。操作上，建议豆粕2601压力位参考3100-3200。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）

【鸡蛋】供需宽松市场交易氛围偏弱

上周五鸡蛋主力合约小幅下跌。现货方面，主产区均价 3.64元/斤，低价区报3.43 元/斤。旺季备货行情接近尾声，食品企业及终端商超等环节拿货量逐渐减少，叠加冷库出库冲击市场，贸易流通环节恐跌心态显现，产区出货受阻，市场交易氛围减弱。养殖端对后市蛋价看空心态增加，淘汰鸡出栏节奏明显加快。加之当前供应量涨至近五年最高水平，产蛋率恢复，新开产蛋鸡及上高峰蛋鸡仍在增加，产能过剩格局难改。主力合约低位宽幅震荡，参考运行区间2900~3200，期权方面，可卖出虚值看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

【生猪】供大于求猪价弱势难改

上周五生猪主力合约再度破位下探。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为12.40元/公斤，低价区报11.80元/公斤。终端需求暂无明显改善，二育少量进场，支撑有限。据农业部数据统计，截至2025年8月，全国能繁母猪存栏量仍维持在4043万头，超出正常保有量3.7%。能繁母猪产能去化节奏较缓，且不及预期，养殖端出栏压力仍存，供大于求的局面延续。目前规模养殖场主动去产能积极性不高，供需博弈加剧。市场情绪悲观，主力合约弱势下探，参考运行区间12500~13100。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

审核人：孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688

免责声明

]article_adlist-->

研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。

本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

]article_adlist-->